美元币值变化对中国经济影响分析

美元作为全球最大的外汇储备，美元币值变化会对美元外汇储备国经济产生重大影响。中国作为全球最大的美元外汇储备国，美元币值变化会显著影响中国宏观经济指标表现。

本文首先以美国相对于主要货币国家经济变动会导致美元币值变化结论为基础，定性分析外汇与宏观经济关系，以说明美元作为外汇，其币值变化是会对中国宏观经济产生影响。

其次，厘清美元作为外汇对中国经济产生影响的传导机制。然后，分析美元币值与中国宏观经济变动走势现状。最后，建立实证模型定量分析美元币值变化对中国宏观经济的影响。

外汇与宏观经济关系的定性分析

在开放经济下，外汇币值变化对一个国家经济影响复杂多变，它可以通过外汇交易市场、涉外产业、进出口贸易、外商投资渠道等间接对一个国家经济由外而内产生影响。

分别从进出口贸易、物价水平、经济增长三个角度定性分析外汇币值变化与宏观经济的关系。

外汇币值变化与进出口贸易的关系

对于外贸依赖度较高的国家来说，外汇币值变化会影响其进出口贸易进而影响到该国的经济增长，但是该国进出口贸易情况对外汇的影响具有不确定性。

1.外汇币值变化对进出口贸易差额的影响

在外贸依赖度较高的国家中，当外汇币值变动时，对该国的对外贸易状况会产生影响。

从相关币值理论上分析，当外汇贬值时，本国货币升值，外币购买力下降，本币购买力上升，则本国对外贸易出口额下降，进口额增加。但是开放经济系统中，外币币值变化对进出口贸易影响情况较为复杂。

在不同汇率制度下，外汇币值变动，对本国对外贸易情况会有不同影响。假如在固定汇率制度或盯住美元汇率制度下，当美元币值发生变化时，本国货币币值也会出现相同方向变化，此时，本国的进出口额的变动情况具有不确定性。

假设在浮动汇率制度下，外汇币值贬值，本币升值。此时，会导致对外贸易顺差减少或逆差增大。另外，由于不同国家对外贸易产品结构不同，外汇币值变化对其进出口贸易额影响情况也会有所不同。

2.进出口贸易差额变化对外汇币值的影响

不同汇率制度下，进出口贸易差额变化对外汇币值影响是不同的。在固定汇率制度下，当一个国家存在贸易顺差时，其对外汇币值变化影响是不确定的。

当汇率制度是浮动汇率制下，本国存在贸易顺差时，外币流入增加，本国外汇储备增加，市场上外汇需求减少，外币贬值。

当外汇储备增加时，有的国家会增加货币发行量，从而导致本币贬值，使得外汇升值。因此，进出口贸易差额变化对外汇币值影响具有不确定性。

外汇币值变化与物价的关系

1.外汇币值变化对物价的影响

外汇币值变化主要有三种可能使物价上涨从而导致通货膨胀的发生：

(1) 成本推动型通胀。当外汇币值贬值导致以外汇定价的大宗商品价格上涨，推高生产者成本，最后体现在消费者物价水平的上涨中。

大宗商品价格上涨，会带动进口产品、原材料等价格上涨，然后导致国内产品生产成本大幅增加，最后使得该国制造产品价格增长，进而导致国内居民消费的物价水平提高。

(2)资金输入导致的通货膨胀。外汇贬值，热钱流入增加，国内资金流动性过剩，通货膨胀压力增加。

(3)货币供应量增长引起通胀。比如，在中国的外汇币值变动影响外汇占款数额，引起货币供应量产生变动，进而影响国内物价。

在新兴市场国家不断对外开放过程中，国际主要储备货币作为外汇，当其出现贬值时，国际热钱就会往具有升值预期货币国家流动，这会使得这些国家外汇占款增加。

而外汇占款作为一些发展中国家央行调节市场货币存量的重要参考指标。因此，对于一些新兴市场国家为了稳定本国货币币值，被迫增加本国货币供应量。

2.物价水平变化对外汇的影响

假设在国民收入水平和货币供应量不变的前提下，当一国物价水平减少时，该国利率会增加，利率的增加会导致本币需求增加，使得本币升值，外币贬值。

日本作为全球第二大美元外汇资产持有国，当日本物价相对于美国物价增加时，美元作为日本持有的外汇，其币值会上升。

一国物价水平变化对外汇影响是复杂的。比如持有美元资产较少的瑞典，其物价上升，美元外汇价值会增加。因此，外汇币值变化并不是单独受某一外汇持有国物价水平变化而决定。

外汇币值变化与经济增长的关系

1.外汇币值变化对经济增长的影响

外汇与经济增长关系是复杂的，外汇可以通过影响上述的变量来间接对经济增长产生影响。理论上，当外汇币值贬值，本币升值时，会导致进口增加，出口减少，对经济增长产生负向作用。

此时，外汇贬值，本币升值，则使得国外资本在本国投资回报率增加，又会促进国际游资投资金额的提高。

同时本国货币升值的预期会导致一些国际热钱进入该国市场，会使该国经济发展存在诸多不确定性。

国际热钱流入，短期内对经济增长有促进作用，甚至可能会投资于房地产、股市等方面，从而加大引发经济泡沫的风险。

另外，国际原材料价格提高、大宗商品价格提高带来的成本推动型通胀，又会使市场利率上升，导致国内投资下降，消费减少，这种情况对经济增长产生负向影响。

外汇币值变化还可以通过影响外商投资和对外投资进而影响一个国家经济增长情况。当外汇持续贬值，本币对外购买力提高，会引起对外直接投资增长。

同时，由于外币购买力下降，导致外商直接投资减少，这可能会提高国内失业率，同时降低该国经济增长速度。

当外汇储备对某一外汇偏好较高时，受外汇币值变化影响程度更高。不合理的外汇币种结构使得该国外汇储备资产价值存在较大的变动风险。例如，外汇贬值10%，则该国的外汇资产可能面临较大亏损。

2.经济增长对外汇币值的影响

当一个国家经济相对增长时，其对外汇币值的影响具有不确定性。当总需求增长快于总供给增长时，过剩的需求就会导致进口增加，从而导致对外币需求增加，本币出现贬值，外币升值。

当本国总供给能满足总需求时，经济增长会促进国内收入增加，本国物价相对减少，本币升值，外币贬值。

除了美元外汇储备资产最少的瑞典以外，其他主要货币国家或地区经济相对美国增长时，作为其他主要货币国家外汇储备货币的美元会出现贬值。

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